Ahti Koskilahden laskentatoimen ja rahoituksen gradulle tunnustuspalkinto
23.05.2013
Suomen Arvopaperimarkkinoiden Edistämissäätiö on myöntänyt tunnustuspalkinnon KTM Ahti Koskilahden pro gradu- tutkielmalle Inefficient pricing of subscription rights: New evidence from Nordic rights issues (Merkintäoikeuksien tehoton hinnoittelu: Aineistona Pohjoismaiset merkintäoikeusannit).
Pörssilistattu yhtiö voi hankkia oman pääoman ehtoista rahoitusta merkintäoikeusannilla. Pohjoismaissa on tyypillistä, että yritykset käyttävät tätä rahoitusmuotoa. Pro gradu -tutkielmassaan KTM Ahti Koskilahti määrittää merkintäoikeuksien teoreettisesti oikean hinnan laskentatavan. Työssään Koskilahti vertailee rahoitusteorian mukaista merkintähintaa todellisiin päiväkohtaisiin markkinahintoihin aikavälillä 1.1.2000 - 27.4.2012 ainutlaatuisen kattavalla Pohjoismaisella aineistolla.
Pörssilistattu yhtiö voi hankkia oman pääoman ehtoista rahoitusta merkintäoikeusannilla. Pohjoismaissa on tyypillistä, että yritykset käyttävät tätä rahoitusmuotoa. Pro gradu -tutkielmassaan KTM Ahti Koskilahti määrittää merkintäoikeuksien teoreettisesti oikean hinnan laskentatavan. Työssään Koskilahti vertailee rahoitusteorian mukaista merkintähintaa todellisiin päiväkohtaisiin markkinahintoihin aikavälillä 1.1.2000 - 27.4.2012 ainutlaatuisen kattavalla Pohjoismaisella aineistolla.
Koskilahden tutkielma osoittaa, että merkintäoikeuden markkinahinnat poikkeavat teorian mukaisesta hinnasta. Merkintäoikeuksien havaittiin olevan keskimäärin alihinnoiteltuja kaikissa mukana olleissa Pohjoismaissa. Erityisen voimakasta alihinnoittelu oli Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa, kun taas Suomessa merkintäoikeuksia hinnoiteltiin tehokkaimmin. Alihinnoittelun kokonaiskuvaa luotaavan analyysin lisäksi tutkielmassa tarkasteltiin huolellisesti myös alihinnoittelua selittäviä tekijöitä. Lopputuloksena löydettiin kolme keskeisintä tekijää, jotka selittivät havaittuja hintapoikkeamia Pohjoismaissa: 1) merkintähinta-alennuksen taso, 2) merkintäoikeusannin toteuttaneen yhtiön osakekurssin historiallisen tuoton keskihajonta ja 3) merkintäoikeusannin koko. Kaiken kaikkiaan Koskilahden tutkimus tuo uuden, merkittävän ja selkeän kontribuution alan aiempaan, kansainväliset mitat täyttävään, tutkimukseen.
Laskentatoimen laitoksella (Accounting and Finance) toimivien työn ohjaajien, professori Hannu Schadewitzin ja yliopisto-opettaja, KTT Vesa Partasen mukaan Koskilahden tutkielma osoittaa tekijältään poikkeuksellista kykyä tuottaa haastavasta aiheesta ansiokas, uutta tietoa sisältävä tutkimus, joka on teoreettisesti vahvalla perustalla ja sisältää runsaasti mielenkiintoisia tuloksia toteutuneista merkintäoikeusanneista. Tutkimuksen tuloksia pystyy hyödyntämään sekä tieteellisessä tutkimuksessa että merkintäoikeusanteihin osallistumispäätöksissä.
Laskentatoimen laitoksella (Accounting and Finance) toimivien työn ohjaajien, professori Hannu Schadewitzin ja yliopisto-opettaja, KTT Vesa Partasen mukaan Koskilahden tutkielma osoittaa tekijältään poikkeuksellista kykyä tuottaa haastavasta aiheesta ansiokas, uutta tietoa sisältävä tutkimus, joka on teoreettisesti vahvalla perustalla ja sisältää runsaasti mielenkiintoisia tuloksia toteutuneista merkintäoikeusanneista. Tutkimuksen tuloksia pystyy hyödyntämään sekä tieteellisessä tutkimuksessa että merkintäoikeusanteihin osallistumispäätöksissä.